十一月策略

大市低開 23,177.69，早上曾一度下跌至 22,880.32，中午回升，全日仍跌 114.54 點，收市首於支持位 23,042 上，報 23,096.32，成交 1359.27 億，其中 490 多億為今天上牌的 AIA。期指以 22,973 收市，跌 139 點，破支持位 23,010，現時後市看淡。

恆指形態像 8 月中整固時，由於資金充裕，後抽較為轉折。惟始終利淡因素較多 － 美國中期選舉民主黨處於劣勢及QE2（第二輪量花寬鬆政策）的規模較市場期望細，所以較為看淡理所當然。

11 月預料市勢較弱，可能有強後抽整固，月中後抽完成後再升。如是者，恆指支持位如下：

23042 （23867 －［（23867 － 20372）x 0.236］）
22532（23867 －［（23867 － 20372）x 0382］）
22120（23867 －［（23867 － 20372）x 0.5］）
21707（23867 －［（23867 － 20372）x 0.618］）

（注意：若跌破 21707，牛升浪可能轉勢）

又或者，強勢不改（或美國有好消息而美金弱勢又不肯改），於 23,000 區間橫行一段世間又再展升浪。由於估計升浪出現於月中，月底前突破 25,000 的機率較底 (升浪的阻力為 23,867 及 24,691）。

11 月的策略仍以連環扣為主線，由於方向未定，做遠價外的扣。連環扣可以於 21,800 以下和 25,000以上做。雖然回報較少，以保守為原則，並配合勒束策略加強獲利能力。

十月成績

今天期結，大市高開 23,290.54，曾一度下跌至 23,136.97，中午回升，全日升 46.28 點，收報 23,210.86，成交回順至 760.55 億。期指以 23,200 間結算。

恆指形態像 8 月中整固時，稍有不同可能是現在資金充裕，有機會很快後抽完成在升。

10 月份事實做得不好，由於升勢太急，恐怕 short call 入價回損失嚴重，所以多做了「彩雲追月」（但未有足夠對衝），也「壯士斷臂」（平了7只 call），期權七式，全數運用，幸而「彩雲追月」令「壯士斷臂」變成「壯士放手」（卻賺少了近 $20,000）。如果冷靜點看圖，便知 23,828 為長線大阻力位（以金融風暴以來低點上升浪的 0.618），實不易衝破。

我也明白簡單是美。越做多來救倉（其實倉還未需要救），就越難處理，結果現在還有3只put，4只call 未平（MTM 虧損 $60,000）需要大市上落波幅，入價後才平。

10 月模擬期權倉利潤 $33,500，以最高按金 580,000 計，回報率只有 5.8％。平均按金為 $250,000。

模擬股票方面做了大換血，賣掉陳年死股，換入充滿活力得新貴。

買入：
3000 股 13 和黃 @ 60.35 （今收 76.55）＋46,950 (10月(未實現)利潤為 $18,850)
18,000 股 998 中信銀行 @ 5.277 （已賣掉 10,000 股，明天可能清倉）(5.60) +2,584 (8,000 股計)
30,000 股 806 惠理集團 @ 5.86 （5.83) ； －900
12,000 股 135 昆侖能源 @ 10.47 (10.02)； －5,400
10,000 股 751 創維數碼 @4.76 (4.44)；－3,200
20,000 股 1683 國際煤機 @ 6.724 (6.60)；－2,480
1000 股 330 思捷環球 @ 44.4 (42.60) ； －1,800
(未實現) +35,754

賣出
20,000 股 1398 工商銀行 －賣入$5.85，賣出 6.20，利潤 (net，下同) $6,200。
10,000 股 998 賣出 5.6, 賺 8730，利潤 $3,230。

長期倉（持倉不公開） $500,000 升到 $590,000。牛市威力，不同凡響。

走寶：289，175，405。買不到或沒有買。11 月若調整，伺機吸納。

11 月繼續逢低吸納 806。

策略：還有送走沒用的 5 匯豐。

大市走勢 27 October 2010

今天大市略為低開 23,543.73，上午 11 點後突然急速向下，全日跌 436.66 點，收報 23,164.58，成交回升至 987.13 億。由於上週到整體下跌，超買的壓力減低，急速下跌似是因期指結算大戶要推低指數獲利（減低損失）。指數趨近第一個支持位 23,042 （即有8月31日起 20,372 到10月14日的升浪頂部 23,867下跌的 0.236；＝ 23867 － ［（23867－20372）x 0.236］）。

期指跌 510 點，報 23,090 點。相應的支持位為 23029 （＝ 23,897 － ［ （23,897 － 20,222）x 0.236］）。

如果確定今天是升浪後抽的開始，跌破 23,042 後，應下試 22,562。大支持位於 22,100 及 21,700。若然跌破 21,700，這一牛市升浪告終。

但目前來說，沒有重大負面消息令牛市升浪結束，所以理性地估計應是（1）因期指結算，大戶推低指數，期結之後，有機會重拾升軌；或（2）由於 10 月升勢過急，有猛烈後抽，估計後抽可回跌至 22,100 才回升。

美金正回升（現時對歐羅升至 1.3779），以（2）的可能性較高。歐美股市調整中。

1683 國際煤機

大市反覆向下，跌 26.67 點，收報 23,601.24，成交微跌至 833.10 億。由於上週到整體下跌，超買的壓力減低，需要大幅回調的風險亦減低。期指跌 66 點，報 23,666 點。

小時圖最近浪高低點 23,825 和 23477，期高位 0618 位 23,610，今天收市在支持位上。 但技術上，市勢轉弱，小時圖 STC ％K跌穿 ％D線並向下移，雖然最後兩小時幅度收窄，RSI 亦趨升，但仍低於 50。現時弱勢未被完全扭轉，爭持局。

1683 國際煤機：該集團為國內領先的井下長壁煤炭採設備之設計和製造商、中國最大長壁採煤機和掘進機之供應商。主要開採系統的四件核心設備為掘進機、採煤機、刮板輸送機及液壓支架。10 月 13 日，大股東配售約 1.75 億舊股，每股配售價 $6.7－$6.9，較當時市價 $7.15 低 3.5－6.3％，套現 12 億元。14日股價馬上插水，開市 $6.7，之後幾天插到 $6.08，然後回升。長期而言，採煤設備潛力極大。技術上，股價開市進入另一浪升勢，根據筆者「好刀應接」的道理，我在 $6.7+ 左右入貨。今天收 $6.81。

大市走勢 25 October 2010

今天先升後跌，大市些微高開 23,551.14，中段升至 23,781，尾段回吐至 236,21.91，全日升 110.37 點，成交 856.98 億（較上週五 840 億略多），成交不過不失。技術上，由於上週整體下跌，已把超買的壓力減低不少，但技術指標還未回復強勢。期指升222 點，報 23,707。

事實上，由於過去數週，差不多只升不跌，感覺上升勢有點虛。《信報》今日分析如下，就我的感覺以數據來支持：

近日有讀者來信詢問市寬與大市及恒指的關係。我們以往已多次指出，信研所指的大市是全數近一千四百隻港股，而信研所用的市寬則是統計所有港股短、中及長線 表現的指標，並非用以量度恒指表現。我們認為，只有四十五隻成分股的恒指不能反映整體市況；舉一個例子，目前恒指的3天線仍遠高於其18天線，但大市已有 超過四成港股的3天線低於其18天線，而且過去一個月轉弱的股份數目不斷增加，顯示短線而言，市底比恒指弱得多，我們亦相信恒指快將跟隨大市 （市寬）回調。

反過來說，看恆指週線圖，指數已升至金融風暴以來的主要阻力位 23,828，即 2/11/2007 的高點和31/10/2008的低點的 0.618（如圖），理論上應有調整。

569 中国自动化

评估 3898，580 和 569。

3898 实力最劲-中国南车的子公司。唯主要股东是大户如 J P Morgan，股票货源较少，而且估值高，预期p/e 达 25x 以上。而且 3898 现在下降中，暂时不宜沾手。

580 有中国北车做策略股东，但 580 新上市，未有往绩供参考。但如果相信中国铁路政策持续发展，买入长期持有料无大碍。但没有股价历史的公司我不感兴趣。

569 是一家具规模的铁路讯号系统制造商，并于今年8月成为恒指综合指数成份股（註：不是恒生指数），有一定的实力。预期p/e 只有 18.5 倍，较 3898 便宜，应已考虑到 569 没有 3898 的后台。569 上星期开始下跌，跌至今个星期一$5.66后回升，在 5.8 区间有支持 （$5.8 为黄金分割 0.382的支持位）。星期五收报 $5.92。而技术上有转强之势，短线有高值搏率。如果明天仍强，料有力上冲 $6 元以上，并挑战上浪高位 $6.4。以 $5.66 为止蚀。

恒指期货 22 October 2010

恒指期货22日裂口低开，慢慢上升至中午，下午又开始下跌，收市跌破支持浪支持位 23,510。以20-22 日的小浪（笔者不是波浪理论专家，所以不懂数浪），用黄金分割，浪顶23,768 与浪底 23,350 的0.618 为23,510。当天期指跌破 23,510，收 23,485，显示升势已转弱，星期一应看淡，下试 23,350，即下一个支持位。如果下周次支持失守，下一站应先保回裂口 22,717 （10月5日的裂口）。

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（详细请参考上图，如看不清楚，可按图将之放大）

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理论上虽然预示调整并补回裂口，唯过去几天波幅趋平，而大市始终强，如果动力不减（例如RSI 长期处於高位的压力减低而指数不显著下跌)，料有可能不需补回所有裂口便再拾升轨。

806 惠理集團 －好刀應接

今天先跌後升，開市 23,736.79，初段升但慢慢跌至 2345083，下午回升，尾段急升到 23768，隨後回吐，收 23,649.48，全日升 92.98 點，成交跌至 940.01 億。升市未有大成交配合，升勢難久。期指升 114 點，收報 23,668 點。

昨天10月份期貨未平倉和約大幅減少 11,303張（24.6％），報 34,683 張，顯示大戶積極平倉計數，後市離頂不遠了。如果明天好友不把指數推高至 24,000，很可能把「大動作」留待下月。傾向指數在 23,100－24,100 之間上落。

歐美股市現升，歐羅對美元現報 1.3987，美元弱勢似未有改變。

806 惠理集團 是謝青海為首的資產管理公司。惠理由謝氏及業維義於1993年創立，往績極佳。2007上市。現時謝氏還是主席及聯席投資總監，業氏則「退居」非執行名譽主席。惠理管理 57 億美元資產，2010 年度首半年管理費收入 1.49 億港元（下同） （2009 半年 9,820 萬）。純利 9,160 萬，較去年同期的 1.161 億跌 211％。純利跌主要由於未實現利潤 360 萬，遠低於去年的 5790 萬。

10 月 15 日， 806 以 $5.68 配股籌 78 億，主要用作投資中國的新基金的種子基金。配股價較當時現價有近 9％ 折讓。復牌股價急跌至 $5.76 （14 日收 $6.50）。配股急跌，如利刀高墮。我當天以 $5.86－5.88 之間「接刀」，皆因這是把好刀。806 果然是強者，今天已升至 $6.05。如明天續升，將返回上升軌之上，平均線繼續展開「五線開花」局，利好。

806 非爆升類，是較穩健、優質的價值股。

強勢仍在

今天收雖然有頗大的波幅，但由於勢強，不敢貿然拆掉馬鞍。只是在不太好的價位平掉2只put，拿了一點利潤。明天繼續慢慢平倉，見步行步。

恆指今天低開 23,423.82，慢慢回升，收 23,556.50，全日只跌 207.23 點，成交回升至 1179.51 億。成交回升，強勢未衰，牛三果然是牛三，對壞消息反應不大。期指跌 256 點，見 23,554。

歐洲現時小升，FTSE 100 升 3 點 （006％），美指 Dow Jones Industrials 剛升過1％。

歐羅對美元昨天跌破9月13日以來的上升軌，今天開市反彈，現報 1.3975 美元對一歐羅。美元轉強還未有突破，暗示股市強勢仍在。

黃金升 US$10+，報 US$1,343。

下星期期指結算，料波幅會略低，現時很難說是向上或者向下，估計在上下兩個支持之間 23,097 （第一個裂口）及 24,063 （＝[23,035.57 + (23,866.87 - 23,035.57) x 1.236])（不排除短期勢令形態乖離此點數多少）。

把操作簡單化

今天理髮，發現我的髮型師 Willy 居然是觀市高手，告訴我今日大市有異樣，升市不尋常。他說沈大師也是他的客，並笑他怎麼術數指出9月、10月必跌，個個月都喊跌，查實自己無貨。Willy 果然是高人。

自己的盤越趨複雜，難以管理，因 24000 short call 的連環扣差點入價，對沖不夠，令我今個月進退失據，做了太多馬鞍及勒束來保持盤的利潤，但機關算盡，弄巧反拙。明天要一次過清除多餘的 outstanding positions，重新部處。

恆指今天高開 23,551.31，尾段爆升，收 23,763.73，全日升 294.35 點，未能突破10月高點 22,867 ，成交跌至 847.94 億。成交一天低於一天，顯示升勢有點虛。指數最高見 23,768.09（已低於前收市）。期指跌 322 點，見 23,810。

晚上人民銀行宣佈明天（20日）起上調金融機構人民幣存款基凖利率 25 點子，由現時的 2.25％ 提高至 2.5％。一年期存款基凖利率亦由 5.31 升至 5.56％（升25 點子）。

估計加息對股市有負面影響，明天趨跌。鑒於這兩個星期升勢過急過猛（乖離理論形態），如果展開後抽，力量可能相當驚人。首先補回第一個未補回的裂口 23,094（23,471 算補回了）， 若然失首，下試 22,734，跟著 22,439。23,094 亦近黃金分割 0.236x (23,042)。如果跌破 21,707 （0.618x）則有可能轉勢。

歐洲股市略為偏軟，但現時未有大跌之勢。Dow Jones Industrials 開市跌超過一百點，現在慢慢上升，跌 86 點。

歐羅對美元跌破9月13日以來的上升軌，現報 1.3819 美元對一歐羅。美元轉強，亦預示這一浪升市快告終了。

大市走勢 18 October 2010 及 904 中國綠色食品

恆指今收 23,469.38，跌 288.25 點，並已接近全日低位收市，成交跌但仍有 983.21 億，不算低。指數最高見 23,716.48（已低於前收市），最低則見 23,467.45。期指跌 247 點，見 23,448。升了多天，稍為回吐，實屬正常。

連續兩天跌，補回第一個裂口 23,472，短期阻力位於上升通道 23,375 附近，下一個阻力在往下一個裂口 22,863。9RSI 已低於 50，料後市反覆。

小時線圖顯示 9RSI 亦低於 50，而 5 RSI （28）趨於超賣。明天可能有回抽，始終成交大，熱錢多，不能太淡。

904 中國綠色食品，8 月 27 日 因延遲公佈業績給拋售，一天内由 $8.4 跌到最低點 $4.84，收市 $5.54。其後續漸回升至10 月 11 日高點 $8.68，然後股價回吐，但股價企穩支持位 $7.77 （黃金分割 8.68 - [(8.68-4.84) x 0.236]）以上。今天收市 $7.99，似乎已調整完成，短期上升力量看似不俗，有值搏率。

3898 南車時代仍在觀察名單中。3898 潛力極大，但現時股價處於短期弱勢中，靜待價位到底才吸納。稍候另文探討。

王者神技

恆指今收 23,757.63，跌 94.54 點，成交仍有 1,233.43 億。指數最高見 23,862.54，跟昨天相差無幾，最低則見 23,733.79。期指跌 136 點，見 23,738。昨天爆升，今天略作調整，實屬正常，無甚微言大義。

最重要的是，那些熱錢何時離去，那時候恆指將見頗大的調整。期指大師梁業豪說，港股如欲正式回落調整，必須先得到內地大戶的支持。但他們早已計劃好於市況升至極度偏高的水平，令淡友散戶被夾死後，才入市將市況推低。

今天國企指數期貨仍升，技術指標趨強。恆指期貨指數，由於今天下跌，技術上上升動力趨平。但是否預示調整的開始，言之尚早。其實期指 9RSI 近半年重未長期處於 80 超過一天以上，而 18RSI 更大多處於中線以上，最近才略升近 75。這樣的佈局下，怎能說是超買？

如參考終極波動指數（Ultimate Oscillator），昨天 ULT(7, 14, 28) 才超越 70 的超買線，今天下跌，波動指數馬上些微回調到 70 以下。

要確定回調，必須突破阻力位 9RSI 77 （今天 9RSI 76.89) 並穿破 18RSI (73.32) 及 中線（50）。必須注意的，縱使 9RSI 跌破所有這些界限，仍不能斷定是大幅度的後抽或者是短期幾天的調整。

趨勢王者，再顯神技。除了買建行牛証，大賺一筆外，在 769（中國稀土） 一役中，盡現王者本色。

769 炒了一排，股價已由 $2 升到 $3 以上。幾天前後抽，$3.1 大手入 ，五天後升到 $4.81。昨天 769 突然停牌宣佈供股，今天復牌大跌到 $4.09，再入，收市 $4.22。

這些錢我賺不了。炒作稀土不是我杯茶，最離譜是炒錯行業，769 是稀土（及產品）的提煉（製造）商，不是稀土出產商。稀土越貴，對公司越不利。炒 769 必須要知所進退，而且清楚何時浪退。

週末會做點功課，看一看一些潛力的股票。

修正策略

跟昨天一樣，大市尾段狂升，恆指今收 23,852.17，升 394.48 點，成交升至 1,385.33 億，創新紀錄。指數最高亦只見 23,866.87，最低則見 23,685.26。期指升 293 點，達 23,874。狂潮再現，22,800 的巨熊倒下！

大市越升越強，完全無回吐的意圖。9RSI 達 88.45，相當高（一般解讀為超買，但由於在強升勢時，9RSI 可一段時期在 80 以上，這也可以不稱這情況為超買）。連同 18RSI 都超越 80 則甚為罕見。9 月以來，9RSI 從未低於 50。現在上升軌到未跌破，RSI 連續多天停留在 80 以上，動力非常強，續升力不能低估，當然，理想是明天略為回抽，釋放一下這兩天爆升的高壓。有一點清楚的就是，一天 9RSI 未返回支持線 84 一下，未能確應轉勢後抽。

由於日本等先進國齊量化寬鬆，熱錢處處，加上施政報告「逼」大陸富豪炒股（投資移民不可買樓，只可買金融產品），令股市火上加油，一發難收。所以指數有點乖離理論的形態。

我需要修正連環扣的策略。24,000/24,800 的 short/long call 扣，明天壯士斷臂，幸而一早已彩雲追月（buy 23,200 call 作對沖），把虧損減至最低。除了在大牛不應太早（勢未形成前）做 sell call，我的對沖也做得不夠完美，應多做一個 call。由於少了一個call，現在平倉，仍有虧損。call 扣由 $20,000 盈利變成 $20,000 虧損，實令人不快。在月中，還有時間修正。市況波動勢，可多做馬鞍策略。

正股成績還好，買了 998 中信銀行、135 昆侖能源、330 思捷。現有的 13 和黃、5 匯豐 、2778 冠軍房地產基金 及 1398 工行續升。1766 中國南車 今天爆升，先賣了 10,000 股 @ $7.78，盈利 $25,800。

待市況定下來，會入 189 東岳、067 旭光、3898 南車時代。135 穩站支持位上（$10.48），惟未見由爆升力，如果升勢形成，可加碼。

我的「新貴」股票倉漸漸形成。

狂潮湧起、北車狂刀

大市尾段狂升，恆指今收 23,457.69，升 335.99 點，成交升至 1,092.43 億，指數最高亦只見 23,471.66，最低則見 23,035.57。期指更勁，升 456 點，達 23,554！狂潮湧現，不知多少「巨熊」倒下！

今天早上特首讀施政報告，股市馬上回吐，但下午大市反彈，微跌一天立刻大上，匪夷所思。9RSI 進而升至 85.72，極度超買，但動力頑強，就是錢多，不跌就是不跌。

一說施政報告禁止投資移民買香港物業，熱錢湧入股票市場，恆指趁勢狂升，好不嚇人，是真是假，無從稽考。

上証國慶後繼續升勢，今天收報 2,861.36，微升 19.95 點，成交衝破 2,200 億，有點超現實得感覺。

問題來了 － 股市不可能只升不跌的，但幾時跌？這是不可知的。跟據期貨大師梁業豪以波浪理論推斷，他預計的 5 浪上升目標 23,440 和 23,479 已達，自 8 月 31 日低位 20,222 起的升浪，可能於 23,598 附近見頂，隨後的是三個短浪調整，下一個目標 24,136。波浪理論有一定的指導性 (indicative power)，但所有理論都沒有預知性 (predictive power)，所以沒有提供發生的時間。指數有可能因熱錢太多，短期乖離理論的目標。最終，回調必來臨，我們需耐心等候。

昨天說過，鐵路基建，兩分天下，南車集團有上市的 1766 中國南車 及 子公司 3898 南車時代，兩只股票今天強勢再升。我想除了強勢外，多少有點「影子」效應，因今天晶賽電力電子（560）掛牌，上市價 $1.93，甫一上牌，就升至 $2.56，收報 $2.50。

有說 560 是迷李版的 3898。先撇除業績不談（未有時間詳細讀招股書），查實 560 與 3898 有跟本的不同。3898 是 1766 的子公司；後者持有前者 56.16％ 股權。 560 的主要股東是董事（兼創辦人）項頡（30.4%）。北車集團只佔 5%（北車是 560 的 策略股東，離子公司地位尚遠），而且論規模（以資產計），560 只是 3898 的 14％。所以說 560 是 3898 不是十分恰當。但 560 是不是北車的南車時代不要緊，最重要的是 560 是否有能力供應北車所需的設備，兼且 560 有沒有好的前景。3898 是南車劍首，不知 560 是不是那把北車狂刀？必須先觀察股價走勢多一會。

中國北車股份有限公司（601299）於 2009 年 12 月上海上市。如北車來港掛牌，到時南車、北車香港爭鳴，將又有一番景象。

附註：昨天我談及 3898，居然今天信報分析 3898。

1766 強者再臨

大市收 23,121.70，跌 85.61 點，成交稍跌至 831.40 億，指數最高見 23,254.14，最低見 23,055.61。大脹小回，升了六天都應該休息一下吧。9RSI 稍跌至 80。77，動力雖減弱，未有構成大回吐的壓力。上証國慶後繼續升勢，指數升 34.47 點，收報 2,841.41 ，成交亦破二千億 2,118 億人民幣。中國人肆賭，可見一班（大陸八成成交皆散戶）。

1766 中國南車跌了幾天，昨天喜見回升，今天已重拾升軌，強勢再現。當然上升動力仍有待強化（如今日成交量略嫌不夠勁），但從基本面分析，公司的規模，業務得天獨厚，別人難以競爭，都是我看好的因素。所謂「南車劍首，北車狂刀」（一笑），南車、北車，兩分天下，普天之下，誰能在中國與之爭雄？惟最重要的是南車邊際利潤的改善，由0七年的2.3％增至去年的6.3％！

為甚麼一年前我覺得南車＄5.5貴，現在＄7.2不貴？

黃國英說過一句話，大體已說明一切，大意如下：五年前，有人用一千萬聘請我，我馬上答應，現在用一千萬請我，我不動心。因為我現在的價值已不止值一千萬了。

1766 有加子公司 3898 南車時代，規模只有 1766 的十分一，但盈利能力比亞媽更強，所以，市場也投了 3898 信心一票。南車時代的股價升得比 1766 更勁。詳細容後再談。

大市走勢 11 October 2010 (及 517 中遠國際）

大市收 23,027.31，升 263.13 點，成交微升至 952.14 億，指數最高見 23,302.29，最低見 23,151.62。大市超買程度再高一點，9RSI 近 87，動力似還在。上証國慶後開繼續升勢 2,806.94 指數升 68.2，收報 2,738.74，成交近 2,535 億人民幣。股市進入超現實的境界。現在歐美市場微升。

雖然大超買，根據波浪理論，此次浪頂理論上可達 24136，我不懂波浪理論，不明白為甚麼可能是 3 浪......但不能不信越升越有。

1766 及其亞仔南車時代（3898）好像重拾升軌，只看你有沒有信心現價買入。

今天繼續送舊迎新，賣了 3377 遠洋地產，買入 998 中信銀行。405 越秀房地產信託基金，買不到，明天再試。

3377 技術弱，暫時無運行。但如果持有 3377 不想止蝕，可以用 517 中遠國際做對沖，也許有用。517 持有近 17% 3377。國家規定，央企（517 為其一）要退出房地產市場。517 必須在一年内出售所持有的 3377 股份。517 的造船、船舶燃料業務利潤低，不及 3377 對盈利的貢獻。3377 是貴重資產 （以今天收市價計，值 46 億）。517 股價過去幾天跟大市一同亢奮，今天股價回復到較合理的水平（今收$4.92），已有一定的吸引力。

今日有不少強股回吐，意味升市將盡？拭目以待。

太多熱錢，只有做馬鞍或勒束操作，直至大市方向（後抽）形成。

本月操作

大市已非常接近高位，是時候敲定後抽的操作了。估頂難，操作須在跌勢形成後才做，並需制定如果大市續升不回調的策略。

上星期五恆指的表現相當沉重，市況先低後高而且，下午淡友把指數壓下，雖然收市最終升近60點。上升動力趨平，料離頂不遠。惟週線並未超買，動力以由於過去六週有五週上升而趨強，而且美國週五仍升，很難說恆指會否於短期回吐。

假設 23,094 為頂，若然後抽，料將介乎 21,411 及 22,055 之間。可視 50 天線（21,506）為強支持，如跌破要重新部處。

當後抽見低後，追入強趨勢股。牛市先升大股，如 13 和黃，估計最多回吐至 $67 區間；19 太古 A 則再 $100 附近有支持。

期權方面，繼續心隨浪逐，今個星期如後抽，可在回吐前，追沽 24,000 或以上的 call，待回吐完成後，沽 21400 或一下的 put。

如果大市續升，要在 23,000 加 call，對沖 24,000 和以上沽了的 call。

中間繼續已勒束式作操作對沖（平掉現時入價（有錢賺）的勒束，並下調或上調入市的指數價位做新的勒束或馬鞍）。

330 思捷環球 - 敗中求勝

大市收 22,944.18，升 59.86 點，成交微升至 865.84 億，指數最高見 23,093.77， 未能破一年高點 23,100，最低見 22,861.15。大市超買程度再高一點，9RSI 達 83.44，動力亦似開始減弱，升勢接近尾聲了。上証國慶後開紅盤，指數升 83.09，收報 2,738.74，講原因國內專家口水甚多，不理也無損失。現在歐美市場走勢僅一般。

除了 179 外，330 思捷環球曾亦風光一時。2007 年乘歐元踏上高峰，股價升上 $130.52。後來金融風暴，歐洲市場萎縮，邢李原賣盤淡出思捷，330 股價亦跌至 $24.80（10/2008）。2009年12月，思捷以 $38.8 億向華潤創業（291）全購合營公司，全資在國內獨家銷售 Esprit 及 Red Earth 品牌的產品。

330 動向最近開始有人留意，股價亦由九月十日低點 $39.70 爬升到今天收市 $44.80，技術走勢趨佳，動力不俗，有力挑戰八月高位 $49.80（八月曾試衝此位不成功），如能衝破，則確認升浪。假如業務重新起步，在國內大展鴻圖，重上一年高位（$63.50）非不可能。當然零售加時裝業務風險不低，成功與否仍是未知之數，但現價已突破下降軌，有一定值搏率。嚴定 $39.70 止蝕，敗中求勝。

大市升無可升、和黃「五線開花」

大市收 22,884.32，升 3.91 點，成交降至 802.62 億，指數最高亦只見 22,996.73， 未能突破昨天高點 23,006.20，最低見 22,824.05，幅度不闊。大市超買程度，以9RSI看，已超越八月九日及九月二十七日，動力亦似開始減弱。今天還是高開低收格局，收市前短分鐘圖呈現反彈，惟力量未見強橫。大市其實已升無可升，應要後抽減低（釋放）壓力，有利第四季續升。月中不能不回了。

單做淡有風險，勒束式期權策略對於已做的連環扣不單有對沖作用，還能增加收益，一舉兩得。

13 和黃強不可擋，月前基本面改善；八月六日，大陽燭開始升勢。九月三日，黃金交叉。唯一未衝破250 天平均線的 100 天線（$55.03）今天超越 250 天線（$54.90），展開「五線開花」局，若明天仍升，確定第四季強升勢（期實明天較難升，如果動力、升勢未改已可）。

日美泵水、金股不死 及 179 徳昌電機

大市收 22,880.41，升 241.27 點，成交增至 1,047.95 億，大市最高亦只見 23,006.20（連殺 3 隻熊 －淡友投降未？），指數最低見 22,872.42，大市雖然超買，並是八月九日及九月二十七日以來最超買的時候，但觀今次跟八月不同的是現在動力仍向上！而九月二十七日，是孤島十字星。

另外，上週週線呈現十字星，今週如升，確應強勢延續。如無意外，週線應升。日本搶先泵水，預料美國死跟，推出QE2，鬥印鈔票，黃金升至三十年高位（12月份 Comex 期金曾升至 $1,351）。歐美日今天仍不差，明天恆指再升似非難事。

179 徳昌電機於5月公布今年3月底止全年業績，純利 US$ 75. 512 million （美元、下同），按年大幅上升 28 倍，每股基本盈利 2.06 美仙，期內營業額 1.74 billion，跌 5%，營業溢利 110 million，毛利率由 23.3% 升至 27.7%, 扣除重組費用及資產減值，營業溢利達 136 million，升逾１倍。

我喜歡實業股派息，因為那表示盈利是真的。179 末期息每股 0.64 美仙（約 5 港仙），年息計 2.3%。

2009 年 179 走出金融風暴的陰影，重新上路。原材料（銅、鉛、鋼 等）上升的壓力還未過去，但徳昌轉攻内需，在廣西開廠，貼近國內工業客戶。主要車厰位於西南地區，徳昌在廣西設廠，有策略意義。市場預測 179 純利增長每年達 39%。當然內需概念虛，要業績支持才能作實，以現價計，預期 P/E 18.6x，亦不算超值（畢竟已升了七天）。

技術上 179 股價突破下降軌，連升七天，有點累吧，亦已相當超買，隨時後抽。如果後抽，股價守在 $3.88 上，則值得買入。或者，股勢超強，就是不跌，如果穩站 $4.41 以上，亦有利中線。

由於此乃翻身股，需要謹慎點。

送舊迎新 － 同場加映 8046 恆芯中國

大市收 22,639.14，升 20.48 點，成交只有 796.87 億，大市最高亦只見 22,670.81，頭段淡友略有反攻把指數拉下至 22,504.05。大市雖然超買，淡友未有發動全面攻勢，今天微升，歐美日今天皆好，明天似能再升。

日本減息至 0％ 並泵水 5 萬億日圓（US$ 600 億）。渡邊太太更有藉口大炒外匯了。幾近肯定，夠多水的經濟是不會衰退的，惟 5 萬億日圓對一個 400 萬億的經濟體好像杯水車薪。日經平均指數升 137.70 收 9,518.76。英國富時（FTSE）100，現時升 40.25，報 2,741.27。美國開市 Dow Jones 升 75.23 至 10,826.50。

期指大師梁業豪說縱然大市嚴重超買，價位會上升一排，直到淡友投降。那樣唯有繼續弄潮觀浪。

開始把持有的「爛股」賣掉，以迎接我的「新貴」。

喜見天然氣股有買盤 －135 爆升近6％，突破九月高位 $10.48。看此股的動力仍未盡，還看今後兩天能否把股價保持在 $10.48 之上。

網友不乏揀股高手，今天談及 8046 恆芯中國。8 字頭（創業版）的股票我從不沾手，因多是爛股。8046 好像有點「描頭」，讓我研究一下，才下定論。說不定 8046 成為新貴。

心隨浪逐

大市收 22,618.66，升 2601.49 點，成交高達 960.33 億，大市曾見 22,734.88，尾段淡友反攻，曾把指數壓下至 22,542.36。由於淡友未能把指數大幅壓低，大市雖然超買，但動力還高，仍能再升。惟市勢升得越急，後抽的幅度將很驚人。執筆時歐美市場些微下跌。

今個月做連環扣，心隨浪逐。浪頂 sell call，浪低 sell put。浪起浪落作弄潮兒，買賣 call put。

135 再小升 $0.14，收報 $10.16。今天高開低收，稍欠上升動力。技術上雖似另一升浪，還需看能否一股作氣衝破上個浪高位 $10.48。

179 徳昌電機原本是死股一隻，由2000年開始，從高位 $19.25 跌至接近 $1，股王變老鼠。今年逐步走出金融海嘯的陰影，業績大幅改善，曾高見 $5.30，但後來又跌至 $3.3 附近。估計往後業績因大陸需求而將不斷改善，有利股價趨升。179 突破下降軌，上升動力不低，現在稍為超買，今天收市價 $4.25 似近今浪的頂部，可待回調時從基本分析層面考慮是否值得吸納。

View of The Day: 135 昆侖能源

上星期終於報了黃國英的「環球投資實戰課程」。坊間對他的口碑佳，而我聽過他的投資哲學，也覺得他有料到。

很久沒留意個股了。九月三號提及 175 吉利汽車， 13 和記黃埔 及 135 昆侖能源，我認為是強者。

當天的收市價分別為:
$2.81，$60.95 及 $9.90。

九月三十日，三股的收市價分別為：
$3.85, $72.40 及 $10.02

升幅：
37%，18.7% 及 1.2%

三只股之中，175 及 13 已相當超買，雖然有價值，但現價不便宜，不宜高追。135 還未爆升，有很多理由，此刻筆者覺得 135 可以入。

（一）135 的母公司中石油集團持有昆侖 （前身為中油香港）57％ 股權。作為中石油發展天然氣業務的子公司，昆侖將步入高增長期，盈利潛力高。

（二）技術上，135 似進入另一浪上升，如升破 $10.48（九月高位），有可能突破橫行格局。

現價買入，跌破支持位 $9.50 止蝕。